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　　卓创资讯分析师 安光

　　【导语】2023年涤纶短纤-PTA现货年均价差1470元/吨，同比下落13%，降至8年内低点。2024年涤纶短纤扩能速率放缓，涤纶短纤-PTA现货价差能否反弹？

　　涤纶短纤-PTA现货年均价差降至8年内低点

　　2023年涤纶短纤-PTA现货年均价差1470元/吨，同比下落13%，降至8年内低点，较2016-2022年年均现货价差均值2359元/吨下落38%，跌幅澄清。其中2023年涤纶短纤-PTA现货月均价差的最高值是1月份的1653元/吨，环比高潮1%、同比下落23%，较2016-2022年月均最高值下落56%；月均现货价差的最低值是4月份的1092元/吨，环比下落14%、同比下落34%，较2016-2021年月均最低值下落11%。合座来看2023年涤纶短纤-PTA现货月均价差有10个月处于8年内同期低点。

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　　本钱赞助：PTA强于涤纶短纤 耗尽量增速：PTA高于涤纶短纤

　　涤纶短纤-PTA现货年均价差下落的主因有两点：PTA本钱降幅有限，PTA耗尽量增速澄清高于涤纶短纤耗尽量增速。

　　2023年PTA本钱降幅有限，并非PX行情抗跌，2023年PX年均价同比下落了6%，但2023年东说念主民币贬值，2023年东说念主民币汇率中间价为7.0467，较2022年贬值0.3206，好意思元计价的PX折算PTA本钱下落76元/吨，跌幅仅1%。而涤纶短纤本钱下降相对澄清，由于PTA、MEG年均价同比跌幅区别在4%、10%，2023年涤纶短纤本钱下降了341元/吨，本钱要素导致涤纶短纤-PTA现货年均价差下落。

　　PTA耗尽量增速高于涤纶短纤。2023年PTA耗尽量同比增长14%，而涤纶短纤耗尽量同比仅增长4%，耗尽量增速差距较大。2023年是PTA扩能的巅峰之年，同期亦然聚酯扩能的巅峰之年，聚酯新增产能千万吨，对消了大部分PTA新产能投产带来的供应压力。2023年涤纶短纤耗尽量增速放缓，导致涤纶短纤供大于求，涤纶短纤工场通过减产将涤纶短纤库存年度均值保捏在8天傍边，导致2023年涤纶短纤行业年度产能诈欺率在73%傍边，较2022年下降了约2个百分点，偏低的产能诈欺率也未能灵验的赞助涤纶短纤商场价钱，影响了商场心态，2023年年均价同比跌幅为PTA4%、涤纶短纤下落幅度则达到了6%。

　　预期：现货价差可能窄幅扩大

　　预估2024年涤纶短纤-PTA现货年均价差窄幅扩大，涤纶短纤扩能速率放缓，供应压力平缓，且MEG供需面改善，赞助涤纶短纤-PTA现货年均价差扩大，而PTA累库存预期较强，无力持续挤压涤纶短纤-PTA现货年均价差。

　　涤纶短纤供应压力平缓且MEG本钱赞助 导致涤纶短纤-PTA现货年均价差扩大：

　　2024年PTA供应压力大于涤纶短纤，2024年计较新增PTA产能450万吨，计较新增涤纶短纤产能30万吨，一方面PTA新产能远多于涤纶短纤新产能，另一方面PTA新产能投产的时辰在3-4月份，苏州专业的神秘顾客公司而涤纶短纤新产能投产的时辰预估在四季度，PTA新产能竣事为产量的时辰更长，涤纶短纤新产能在四季度投产则存在宽限投产的可能性。是以不管是产能王人备值还是产能竣事为产量，2024年PTA新增供应压力要大于涤纶短纤，导致PTA社会库存轰动上升，预估2024年PTA社会库存再编削高，供应压力可能导致PTA年均价下落，赞助涤纶短纤-PTA现货年均价差扩大。而涤纶短纤表面坐蓐亏本，可能导致涤纶短纤工场减产加多，缓解涤纶短纤供应压力。刨除春节假期要素，2024年一季度涤纶短纤行业减产力度有限，预估2024年涤纶短纤行业减产可能访佛2023年，从5月份启动。

　　MEG价钱一定进程上影响涤纶短纤-PTA现货价差，预估2024年MEG年均价略高于2023年年均价，波折本钱赞助涤纶短纤价钱。2024年MEG新增产能澄清减少，且MEG入口量展望仍将看护下滑趋势，供应增量压力下降，而下流需求看护增长情景，预估2024年MEG供需结构有所改善，且预估原油年均价不会有宽幅的下落，平直赞助MEG价钱，波折赞助涤纶短纤-PTA现货价差扩大。

　　倏得的涤纶短纤需求不旺可能导致价差阶段性收窄：

　　预估2024年涤纶短纤需求欠安的月份，涤纶短纤-PTA现货价差可能阶段性收窄。以2月份为例，需求欠安，涤纶短纤供应阔气，涤纶短纤-PTA现货月均价差收窄至1407元/吨，创9年内月均价差低点。3月份涤纶短纤需求回升相对冉冉，涤纶短纤价钱高潮能源不及，放手3月7日，涤纶短纤-PTA月均现货价差1456元/吨傍边，低于2023年年均价差14元/吨。

　　总而言之，2024年赞助涤纶短纤-PTA现货年均价差扩大的要素占据优势，预估2024年涤纶短纤-PTA现货年均价差窄幅扩大，年均价差创8年低点之后迎来反弹。涤纶短纤-PTA现货年均价差扩大，将一定进程上促进产业链利润分拨历程中部分向涤纶短纤偏移，减少涤纶短纤企业坐蓐亏本，训诫涤纶短纤工场的坐蓐积极性。

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